来源：华尔街见闻

　　美国2月ISM制造业PMI为50.3，虽然仍延续1月时的扩张，但幅度微小且不及预期，趋于停滞状态，新订单和就业均出现萎缩，同时材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平。

　　3月3日周一，ISM公布的数据显示，美国2月ISM制造业PMI虽然仍延续1月时的扩张，但幅度微小，趋于停滞状态，新订单和就业均出现萎缩，同时材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平。

　　美国2月ISM制造业指数50.3，不及预期的50.8，1月前值为50.9。50为荣枯分界线。回顾1月的ISM制造业PMI数据，当时美国工厂活动自2022年以来首次扩张，受订单增生产加快的推动。

　　重要分项指数方面：

• 新订单指数48.6，远不及预期的54.6，1月前值为55.1，单月下降6.5个点。这是该指数自2024年10月以来的首次收缩，此前在美国大选后已连续三个月扩张。
• 生产指标回落至50.7，此前上个月曾急剧上升至自去年3月以来的最高水平。这反过来又使制造商在招聘方面变得谨慎。
• 就业指数47.6，预期50.1，1月前值为50.3，单月下降了2.7个点。过去九个月中，有八个月就业指数呈收缩态势。
• 物价支付指数62.4，大幅高于预期的56.3，1月前值为54.9，单月飙升7.5个点。物价在去年9月出现2023年以来的首次收缩，当前已经连续五个月呈现增长。
• 进口指数上升至52.6，达到自2024年3月以来的最高水平，因为在面临关税威胁前，各公司纷纷增加了对外国供应商的订单。
• 供应商交货时间指标创下2021年9月以来的最大月度增幅，也推动了整体制造业PMI指数的扩张。交货时间延长可能由于美国大部分地区在上个月遭遇严酷冬季天气时运输方面面临困难。

　　十个行业在2月份报告了增长，其中包括石油和煤炭、基础金属以及木制品，而五个行业出现了收缩，其中以家具和纺织厂为代表。

　　ISM制造业商务调查委员会主席Timothy Fiore在一份声明中表示：

随着需求减缓、生产趋于稳定，以及裁员持续进行，我们的调查参与者公司正经历新政府关税政策带来的首个运营冲击。由于关税的影响，价格增长加速，导致新订单积压、供应商交货停止和制造商库存受到影响。

　　分析称，在新订单萎缩的背景下，输入成本上升给制造商带来了挑战，这表明随着企业权衡特朗普政府关税政策的影响，需求有可能进一步收缩。如果销售持续疲软，生产商可能难以将更高的成本转嫁出去。近几个月的价格指数持续上升，表明生产环节中的通胀压力再次加剧，目前尚不清楚制造商在多大程度上能够转嫁这些成本。

　　此外，ISM调查数据还表明，特朗普当选总统后，工厂经理们表现出的乐观情绪正在因关税威胁和地缘政治风险的增加而趋于谨慎。据央视新闻，当地时间3月2日，美国商务部长卢特尼克表示，美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征关税，关税水平可能低于25%，特朗普将最终确定关税水平。

　　上周五公布的数据显示，美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出价格指数在1月份呈现温和上涨，而消费者支出则下降到了近四年来的最低水平。

　　同日稍早，标普全球公布的数据显示，美国2月Markit制造业PMI终值52.7，创2022年6月以来终值新高，预期51.6，初值51.6。其中，产出分项指数终值54.5，创2022年5月以来终值新高，连续第二个月扩张；采购量分项指数终值创2022年7月以来新高。

　　不过，标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示：

PMI升至32个月高位表明制造业状况有所改善，但这种改善可能只是表面的。尽管制造业产量以2022年5月以来的最快速度增长，新订单也以一年来的最佳速度增长，但有许多迹象表明，这种改善可能是短暂的。

企业及其客户通常会通过增加库存来应对关税导致的价格上涨和供应问题，从而推动生产和采购。与此同时，由于关税担忧导致贸易中断，出口大幅下滑，自2022年10月以来，供应商交货延迟的情况最为常见。

与1月份的乐观情绪相比，企业对未来一年的乐观情绪有所下降，2月份对特朗普新政府推出的关税和其他政策感到担忧的公司数量有所增加。

人们对关税带来的通胀影响的担忧明显加剧，据广泛报道，关税已导致2月份工厂投入成本飙升。这些更高的成本被转嫁给消费者，导致工厂出厂价格出现两年来最强劲的通胀，制造商担心这不仅会损害未来几个月的销售，还会鼓励美联储对通胀采取更为强硬的看法。